【大河财立方 记者 王宇】2025年黑牛策略，中国资本市场掀起并购重组新热潮，上市公司通过并购重组实现产业升级和战略转型的趋势渐热。
9月12日，以“并购创造价值”为主题的2025并购嘉年华在上海举行，现场汇聚了来自上市公司、金融机构、产业资本及智库的逾200位嘉宾，聚焦上市公司市值管理、科技企业与并购等核心议题，共同探讨并购市场的机遇与挑战。
政策利好频出，嘉宾热议并购市场新机遇
2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(即“并购六条”),明确支持上市公司通过并购重组向新质生产力转型，鼓励产业链上下游整合，并优化审核流程,被市场视为并购重组制度优化的重要信号。
此后，国内资本市场并购重组活动增长迅速。数据显示，截至8月31日，沪市新增逾百单重大并购方案黑牛策略，近三成为转型升级案例。
“虹桥商务区正加快建设虹桥并购集聚区，构建‘1+3+N’并购服务体系，推动海外并购与本土产业协同。”上海虹桥国际中央商务区管理委员会副主任杨旭波在致辞中表示，大虹桥全球投资并购项目库今年以来已发布海外项目186个，意向投资总额超40亿美元。
上海市长宁区委常委、副区长陆浩强调，长宁作为虹桥国际开放枢纽的核心功能区，将全力优化营商环境，支持上市公司通过并购实现创新突破与价值提升。“长宁已形成数字经济、航空服务等多个千亿级产业集群，集聚各类金融企业超千家，资管规模达万亿级。”
“中国并购的真正主战场，是水面下数百万家中小企业，而非仅仅5000多家上市公司。”王巍在致辞中呼吁，构建“自下而上”的市场化并购生态，培育专业并购交易师队伍，并强调新一代并购者应具备“良好的价值观”，推动有益于社会进步的并购。
中国上市公司协会并购融资委员会副主任刘运宏现场发布《并购创造价值，创新坚守法律：激活上海并购交易市场的倡议书》黑牛策略，倡议围绕重组创造价值、合规坚守底线、聚焦科技创新、促进良性竞争、培育专业人才、AI赋能并购六大方向，助力企业通过并购实现转型升级。
同时，并购交易师培训基地战略合作揭牌仪式在现场举行。据了解，该基地将打造一个产、学、研一体化的高端人才培养高地，为并购交易提供核心的人才支撑。
硬科技并购与市值管理引热议，一线操盘手分享实战经验
活动中，硬科技并购和市值管理等议题被嘉宾们反复提及。当前，硬科技企业并购正成为市场新热点，但也面临独特挑战。
“硬科技并购需突破估值预期、技术黑盒、管理规范、文化冲突四座大山。”国投科创总经理沈伟在演讲中表示，科创服务应贯穿并购前、中、后期，扮演“价值发现者、交易催化剂、整合粘合剂”的角色，助力资本与科技深度融合。
此外，韦豪创芯合伙人王智在圆桌对话中提到，半导体行业已进入整合期，监管推动、产业需要和投资者退出压力，三者共同促成了当前并购市场的繁荣。随着估值磨合期的过去，并购将成为科技领域的常态化现象。
业绩亮眼却估值低迷，成为众多上市公司的共同困惑。格尔软件董事会秘书蔡冠华认为，二级市场看的不是财务报表这份“过去的事”，而是公司的未来预期。许多传统行业业绩稳健但市值不振，核心在于未来缺乏想象空间，上市公司未能向市场清晰地呈现出未来战略。在他看来，投资者关系管理是破解该难题的关键一环。
“经营好只说明当下是好企业，但未来是否能持续这么好，才是估值的关键。”平安银行上海分行投资银行部副总经理方振宇也以生物医药和IDC行业为例，说明行业天花板和未来预期对估值有决定性影响。
在市值管理圆桌讨论中，嘉宾们一致认为，上市公司需要从根本上转变思维模式，通过自身的能力建设、未来规划和借助资本力量来改进市值管理策略，从而推动公司的健康发展。
与会嘉宾认为，随着并购重组市场化改革的深入和政策红利的持续释放，硬科技领域和市值管理将迎来更多创新实践，为中国经济高质量发展注入新动能。
责编:王时丹 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 监审:古筝黑牛策略
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